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自 2019 年以来澳门巴黎人骰宝，天下各地的监管机构最温雅的加密行业细分鸿沟便是 Stablecoin，以及由Stablecoin繁衍出的相关风险。

近期，这种担忧愈演愈烈，尤其是在好意思国。

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2021 年 11 月，好意思国总统金融商场职责组 (PWG) 发布了一份迫切回报，对可能发生的“Stablecoin 挤兑”以及“支付系统风险”提议了质疑。12 月，好意思国联系院进行了跟进，就 Stablecoin 激发的风险举行了听证会。

在该听证会上提议了一个问题：好意思国监管机构是否会在 2022 年对 Stablecoin 进行监管?如若谜底是细宗旨，那么它是通过“平淡的”联邦立法照旧更细碎的财政部律例来监管?此外，这种监管对非银行 Stablecoin 刊行方和统统这个词加密行业会产生什么影响?是否会促使 Stablecoin 刊行方变得愈加趋同于高技术银行?

White & Case 合资东说念主 Douglas Landy 清楚：

“咱们基本上细目会在 2022 年看到联邦政府对 Stablecoin 进行监管。”

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Willamette大学法学院助理栽培 Rohan Grey 也清楚了相似的看法：

“果然，Stablecoin监管行将到来，这将会带来双重推能源，一方面将会全面激动联邦立法，另一方面也将迫使财政部和联邦政府的相关机构变得愈加积极。 ”

关联词，也有其他一些东说念主清楚监管法度不会走得那么快。加密货币分析公司 Chainalysis 战略厚爱东说念主 Salman Banaei 说说念：

“我觉得至少在 2023 年之前齐不太可能立法。因此，掩盖在 Stablecoin 商场上的监管阴云仍将作陪咱们一段时候。”

换句话说，Salman Banaei 预测在 2022 年举行的听证会和起草的法案只是“为2023年可能取得的丰硕效果作念准备”。

加密金钱正在升温

大大宗东说念主齐承认来自监管的压力正在增多——而这不单是发生在好意思国。Rohan Grey 清楚：

“其他国度也正在作念出相似的反映。”而导火索恰是 Facebook 在 2019 年提议的 Libra模样(现为 Diem)，Facebook 通过该模样通知将树立我方的全球货币——这给战略制定者敲响了警钟——他们明确清楚不成袖手旁不雅，即便加密行业只是“一个微型的、有点新奇的行业”，不会带来“系统性风险”。

Salman Banaei 觉得，如今有三个要害成分正在激动 Stablecoin 监管上前发展。

第一个便是储备金担保问题，这个问题其实也曾在好意思国金融安妥监督委员会回报中得到了回报。左证 Salman Banaei 的说法，一些 Stablecoin 刊行方会在公告中提供联系合手有者金钱的误导性分析数据，这可能会导致这些数字金钱合手有者短暂觉悟，由于重新订价和潜在的挤兑风险，可能会导致 Stablecoin 刊行方所合手有的金钱会严重贬值。

第二个问题则是 Stablecoin 正在滋长一些投契步履，这些步履包括发展危境的不受监管的生态系统，举例尚未像其他数字金钱一样受律例不停的 DeFi 期骗设施。

第三个问题则是“Stablecoin 有可能成为尺度支付收集的正当竞争者”，安妥币刊行方很可能有一天会给出一套“可平庸推广的支付处罚决策”，而这将会对传统支付系统和银行就业提供商酿成不小的打击。

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关于 Salman Banaei 的第二个不雅点，好意思国大学法学栽培 Hilary Allen 在昨年 12 月就告诉联系院，如今，Stablecoin 并莫得像某些东说念主觉得的那样用于支付现实天下中的商品和就业，它们的主要用途则是复旧 DeFi 生态系统澳门巴黎人骰宝，而这个生态系统其实是一种脆弱的影子银行系统，可能会扰乱咱们的实体经济。

Rohan Grey 补充说：

“跟着加密行业的发展壮大，Stablecoin 变得越来越迫切，但 Stablecoin 的合规发展却受到了胁制。”

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践诺上，在当年的一年里，Stablecoin 行业带领者 Tether (USDT) 的储备金钱就被指出存在着严重的问题。再到其后，那些看似合规、善意的刊行方也纷纷被发当今金钱储备方面存在着误导性。举例，USD Coin (USDC) 的主要刊行方 Circle 就曾宣称其 Stablecoin “以 1:1 的比例由现款类金钱复旧”，扫尾其后《纽约时报》发现并指出：Circle 40% 的锚定金钱践诺上是由好意思国国债、入款、买卖单据、公司债券和市政债务构成的。

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Rohan Grey 不绝说说念：

在当年的三个月里，大家炒作达到了一个新高度。其中就包括了名东说念主对加密金钱和非同质化代币(NFT)的宣传。统统这些又进一步迫使着监管机构必须要与时俱进。

好意思国金融安妥监督委员会会厚爱监管 Stablecoin 吗?

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Davis Polk & Wardwell LLP 合资东说念主 Jai Massari 清楚：

“关于在统统这个词联邦层濒临 Stablecoin 进行立法或是监管而言，2022 年可能还为时过早。一方面，本年是好意思国的中期选举年，我觉得咱们将会看到好多提案的出现，这类提案关于形成Stablecoin 早期的监管是很迫切的。”

假如好意思国联邦立法还未形成，那么好意思国金融安妥监督委员会将可能在 2022 年对 Stablecoin 采纳举止，其他一些监管机构可能也会参与其中，包括好意思国证券来回委员会、好意思国商品期货来回委员会、好意思国货币监理署、好意思国联邦入款保障公司(FDIC)等。在这种情况下，非银行 Stablecoin 刊行方可能会受到流动性条目、客户保护条目以及金钱储备公法这三方面的不停，至少要像货币商场的基金一样受到监管。

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Salman Banaei 预测好意思国财政部将会在 2022 年积极地监控 Stablecoin 商场，与此同期，他也觉得好意思国金融安妥监督委员会对 Stablecoin 商场“有可能会搅扰但又无意会这样作念”。

Stablecoin 刊行方能变成领有入款保障的“入款机构”吗?

关于 Stablecoin 行业而言，实在能让东说念主看到“非凡”的，可能是要让 Stablecoin 刊行方成为领有入款保障的“入款机构”，而这亦然好意思国总统金融商场职责组 Stablecoin 回报中所建议的。目下，好意思国立法者也曾启动在一些提案中号召采纳访佛的措施，比如 Rohan Grey 匡助撰写的《2020 Stable Act》中提到了相关问题。

Jai Massari 则觉得，对 Stablecoin 刊行方施加此类戒指莫得必要(也莫得可取之处)，在好意思国联系院银行、住房和城市事务委员会作证时，她强调“实在的 Stablecoin”其实是“狭义银行”的一种花式，以致不错追念到 1930 年代的金融主意，Stablecoin “不进行期限和流动性退换——即使用短期入款进行弥远贷款和投资。”因此，本色上 Stablecoin 传统银行更安全，她补充发挥说：

“传统银行最迫切的一个智力在于它们不错吸纳入款资金，而不单是是投资短期流动金钱。 他们不错使用这笔资金进行 30 年期的典质贷款或是信用卡贷款以及公司债务投资。而那是齐有风险的。”

这便是传统买卖银步履什么需要先对国内入款进行保费评估，再来购买 好意思国联邦入款保障公司保障(如入款保障)的原因。但是，如若Stablecoin将其储备金钱放置为现款或是实在的现款等价物时，如银行入款和短期好意思国政府债券，他们不错说是秘籍了“运行”风险而且无需入款保障。

但毫无疑问，好意思国财政当局仍然惦念潜在的 Stablecoin 挤兑情况发生。好意思国金融安妥监督委员会在昨年 12 月发布的《2021 年度回报》中再次提到：

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“如若 Stablecoin 刊行方不齐全赎回央求，大致如若用户对 Stablecoin 刊行方齐全此类央求的智力失去信心的话，挤兑就可能会发生，这对用户和更平庸的金融体系来说将会酿成伤害。”

Douglas Landy 评述说念：

“入款挤兑问题很少出当今传统金融鸿沟，因为银行已采纳到了监管，因此莫得流动性、准备金、本钱条目等这些问题，统统这些齐已处罚，但 Stablecoin 的情况并不是这样的。”

Salman Banaei 则说：

“我觉得，如若Stablecoin刊行方必须是受保的入款机构(IDI)，那么既有积极也有凄怨的方面，举例，IDI 不错刊行受好意思国联邦入款保障公司保护的 Stablecoin 钱包。另一方面，金融科技调动者将不得不与 IDI 合营，使 IDI 过火监管机构灵验地成为 Stablecoin 和相关就业调动的把关者。”

Rohan Grey 则觉得入款保障律例行将出台， 他补充说念：

“拜登政府似乎正在遴荐这种不雅点，何况它在国外也越来越受到温雅：日本和英格兰银行似乎齐倾向于这种不雅点。这些国度承认这不单是是一种信用风险，同期也存在着操魄力险。因为 Stablecoin 其实便是好多计较机代码，这是十分容易出错的，而且也有可能会出现本事诞妄。监管机构不但愿浮滥者受到伤害。”

接下来会发生什么?

提现

瞻望将来，Rohan Grey 服气 Stablecoin 生态系统应该会进行一系列交融，他建议央行数字货币(有些国度也曾启动入辖下手启动了)应该采纳双层架构，其中“零卖层”(retail tier)看起来就与 Stablecoin 很相似，其次，他觉得一些像 Circle 这样的 Stablecoin 刊行方应该会赢得联邦银行派司，最终，这些公司会转型成为一种“高技术银行”，传统银行和金融科技公司之间的各别将会的越来越小。

还有一种情况，便是 Stablecoin 和传统银行逐步互相交融。跟着传统银行和加密企业的距离越来越近，他们可能会遴荐一些加密行业的本事和处罚决策，将来老牌银行的司理们可能不再有计划入款——而是会有计划质押 Stablecoin。

关联词 Douglas Landy 似乎并不招供 Rohan Grey 的不雅点，他发挥说：

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“监管界气愤 Stablecoin 这个词，如若 Stablecoin 受到好意思国政府监管机构的监管，这个名字可能会被烧毁。为什么?因此这个名字清楚了 Stablecoin 所莫得的东西。在监管机构和战略制定者看来，这些与法币挂钩的数字硬币毫不是‘安妥的’，他们觉得这样可能会误导浮滥者。”

DeFi、算法 Stablecoin 等问题

践诺上，加密商场还有许多其他问题也需要处罚。

Davis Polk & Wardwell LLP 合资东说念主 Jai Massari 清楚：

在 DeFi 行业里，奈何使用 Stablecoin 仍然是一个大问题，尽管退却Stablecoin并不会胁制 DeFi 正常发展。另一方面，还有算法 Stablecoin的问题——这种 Stablecoin不受法定货币或商品的复旧，而是依靠复杂的算法来保合手价钱安妥，那么监管机构对它们不错作念些什么呢?

Rohan Grey 觉得，比拟于那些由法定货币复旧的 Stablecoin，算法Stablecoin “风险更大”，但左证好意思国总统金融商场职责组所作念的 Stablecoin 回报中并莫得明确指出这个问题，之是以会存在这样一个“留传问题”，可能是与刻下算法 Stablecoin 仍然莫得被平庸接受联系。

前区冷热分析：上期前区开出2个冷码奖号：14、16，奖号冷热比为2:3，本期参考冷热比3:2，关注冷码10、12、28。

总体而言，Stablecoin 行业监管依然存在不少空缺。此外，如若监管者制定的战略过于严苛，则可能会新本事发展产生影响和制约。Chainalysis 战略联系厚爱东说念主 Salman Banaei 记忆说：

“我觉得存在过度监管的风险，相当是磋议到中国行将推出央行数字货币，而且数字东说念主民币有可能成为一个可推广的全球支付收集，也许会在将来的支付收集会占据明显的商场份额。好意思国战略制定者应该磋议这些问题，好意思国和其他监管机构应该严慎对待 Stablecoin 的发展澳门巴黎人骰宝，并确保他们不会因为过分强调竞争优先事项而把调动者的调动空间抹给去，促进调动是咱们告捷的要害，咱们应该谨防保合手数字金钱的发展。”